三男四女应收账款逐年增长、资本布局掉队同行，至信股份冲A有戏吗？

　　来源：北京商报

三男四女(🎆)　　成立30周年之际，重庆至信实业股份有限公司（以下简称“(🙂)至信股份”）正式(🕛)启动冲A进程(🛤)，公(⏩)司沪市主板IPO于(🚞)近日获得受(🛠)理。值得一提的是，相比同行业可比上市(📊)公司，至信股份的资本布局已然出现掉队的(🚌)现象。另外，此次冲击上市背后，至信股份还存在应收账款接连增长、客户集中度较高、实控人控制表(🦀)决权比例较高等情况。

　(🍁)　应收账款持续高企

　　上交所官网显示，6月6日，至信股份主板(🚌)IPO获得受理。据了解，公司主营汽车冲焊件以及相关模具的开(🏝)发、加工、生产(🦂)和销售，主要产品为汽车冲焊件和相关模具，可覆盖汽车全车冲焊件需求。

三男四女　　招股(💃)书显示，本次冲击上(🏰)市，至信股份拟募集资金约13.29亿元，扣除发行费用后，将投资于冲焊生产线扩产能及技术改造项目、补充流动资金，拟投资金额分别约为10.29亿元、3亿元。

三男四女　　业绩表现方面，2022—2024年，至信股份实现营业收入分别约为20.91亿元、25.64亿元、30.88亿元；对应实现归属净利润分别约为7069.1万元、1.32亿元、2.04亿元。不难(🎅)看出，公司报告期内营收、净利均实现稳步增长。

三男四女　　然而，在本次闯关A股背后，至信股份报告期内应收账款持续高企，且逐年增长。具体来看，截至2022年末、2023年末和2024年末，公司应收账款账面价值分别约为8.63亿元、9.29亿元和11.33亿元，占当期流动资产的比例分别为55.68%、52.18%和57.42%。

　　“应收账款的持续增长意味着公司大量的资金无法及时回笼，这会导致公司自身的资金周转速度减慢。另外，从经营风险角度来看，应(🆓)收账款的增加也意味着坏账风险的提升。随(🎗)着应收账款金额的增大，客(🧀)户出现违约、无法按时还款的可能性也会增加。”中关村物联网产业联盟副秘书长(📘)袁帅对北京商报记者表示。

　　资本布局掉队同行

　　北京商报记者注意到，至信股份成立于1995年，却(🔚)于近期才向沪市主板发起冲击。相较于多数同行业可比上市公司而言，至信股份布局资本市场的脚步存在滞后的情况。

　　在招股书中，至信股份将无锡振华、华(😣)达科技、多利科技、常青股份、博俊科技、英利汽车和泰鸿万立列为同行业可比公司，而上述公司均系A股上市公(🌉)司。

三男四女　　从成立时间来看，据同花顺iFinD统计，前述同行业可比公司中，仅常青(🌝)股份、无锡振华两股早于至(🍠)信股份成立，两公司分别成立于1988年、1989年，并分别于2017年、2021年登陆A股市场。

　　华达科技(😉)、多利科技、博俊科技、英利汽车和泰(🎈)鸿万立则分别成立于2002年、2010年、2011年、2006年、2005年，成立时间均晚于至信股份。然而，上述公司均在至信(🧦)股份之前实(🌦)现上市。

　(🕴)　此外值得一提的是，财务数据显示，报告期内，至信股份的合并资产负债率均显(🎁)著高于上述同行业可比公司的平均水平。具体来看，2022—2024年，至信股份的合并资产负债率分别为61.51%、59.97% 、58.42%，对应同行业可比公司均值分别为50.53% 、(🐹)48.53%、47.12%。

三男(🐕)四女　　对此，至信股份在招股书中表示，报告期各期末，公司合并资产负债率高于行业平均水平，主要系公司融资渠道相对单一，公司各生产基地新建或扩产以及业务规模扩张主要依靠银(💕)行借款筹措资金。但随着各生(🔵)产基地陆(🌦)续完工，公司资产负债率整体(⛄)呈下降趋势。

　　实控人夫妇(🕐)手握超八成表决权

三男四女　　本次冲击上市背后，至信股份实控人陈志宇、敬兵夫妇合计控制公司超八成表决权。

　　据悉，截至招股书签署日，至信股份控股股东至信衍数直接持有公司37.07%的股份，并(📟)通过甬龢衍和宁波煦广间接控制公司18.87%的股份，合(🗽)计控制公司(🍾)55.94%的股份。公司实际控制人为陈志宇、敬兵，二人系夫妻关系，合(😀)计直接持股数量占公司股本总额的27.8%；通(👽)过至信衍数、甬龢衍(🥃)合计持有55.6%公司股份；并通过至信衍数作为宁波煦广的执行事务合伙人控制公司0.34%的表决权。综上，陈志宇、敬兵累计控制的公司表决权比例为83.75%。

三男四女　　“一方面，高(✔)比例的控制权可以让实控人快速决(⛹)策、灵活调度资源，具有一定积极意义；但另一方面，过高的控制权容易削弱董事会与股东大会的制衡作用，导致重大决策过于‘个人化’。在外部投资者眼中，这种结构可能会引发对公司治理透明度、利益保护机制的担忧。”知名商业顾问、企业(🕠)战略专家霍虹屹(🏪)谈道。

三男四女　　此外需要指出的是，招股书显示，2022—2024年，至(😴)信股份向前五大客户的合计销售(⛳)金额分别约为15.44亿元、20.45亿元和23.1亿元，占当期营业收入的比例分别为73.86%、79.77%和74.82%，集中度较高。

三男四女　　对此，至信股份在招股书中表示，虽然公司与长安汽车、吉利汽车、长(🏁)安福特、蔚来汽(💯)车、理想汽车、比亚(😤)迪等知名整车厂商和宁德时代等知名零部件供应商建立了较为稳定的合作关系(🔨)，但若未来公司合作的整车厂新能源战略转型不达预期、经营情况恶化或与公司的合作关(😰)系发生重大不利变化，则会对公司经营和财务状况造成重大不利影响。

　　针对相关问题，北京商报记者向至信股份(☔)方面发去采访函进行采访，但截至记者发稿，未收到公司回复。