三男四女南华期货：主力合约逼近涨停 焦煤此轮上涨能持续吗？

三男四女　　来源：南华点金　

三男(😝)四女　　01、核心观点

　　考虑到低位空(😅)单踩踏离场，短期盘面有继续反弹修复基差的可能，目前最低仓单为蒙5#混煤，平均成本800-830，盘面反弹至800以上将有大量套保盘进入，盘面上方(🕍)阻力较大。作为黑色系过剩最严重的品种，在基本面没有发生改善的情况下，焦煤不具备抄底条(🗾)件，操作上维持反弹布空的思路不变。 

三男四女　　风险点：蒙煤出口政策调整、山西安监趋严、煤炭供给(🔴)侧结构改革、钢材需求超预期

　　02、异动(📛)分析

三男四女　　【异动(⛰)原因】6月4日，一则蒙古将对煤炭出口征收资源税(🥙)的消息挑动市场情绪，盘中多条消息接连炒作，焦煤主力合约逼近涨停。截(😚)至4日收盘，JM09收(🏃)768涨7.19%。

　　【热点解读】钢厂于5月中旬开启新一轮提降周期，焦化厂对原料煤的(😵)补库意愿(🧓)不强，导致矿山环节焦煤库存攀升。因现货销售不畅出现顶库，部分矿山有减产动作，但小范围减产不足以缓解当前的过剩矛盾，叠加关税战带来的不确定性，焦煤盘(🖤)面加速下跌，现货降价(❔)相对滞后，焦煤基差走强，过高的基差也意味着此轮反弹弹性较大。关于市场热议的蒙古煤炭出口加征资源税的消息，蒙古经济对煤炭出口依赖度高，中国市场对高价蒙煤接受度低，加征资源(🔴)税或导致蒙煤出口规模大幅收缩，对蒙(📃)古经济增长有弊无利，因此该消息真实性有待证实。6月为安全生产月，安全监察有收紧的可能，但当(🐐)前样本矿山开工率季节性偏低(🏉)，且(😧)主产区年初确定(💧)“以量换价”的生产目标，保经济稳生产的大方向不会突然改变，因此发生大面积安监的可能性不大。

三男四女　　【后市展望】考虑到低位空单踩踏离场，短期盘面有继续反弹修复基差的可能，目前最低仓单为蒙5#混煤，平均成本800-830，盘面反弹至800以上将有大量套保盘进入，盘面上方阻力较大。作为黑色系过剩最严重的品种，在基本面没有发生改善的情况下，焦煤不具备抄底条件，操作上维持反弹布空的思路不变。 

　　风险点：蒙煤出口政策调整、山西安监趋严、煤炭(🕦)供给侧结构改革、钢材需求超预期

　　重要申明(🤮)：以上评论由分析师(💴)袁铭（Z0012648）和助理分析师张泫（F03118257）提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市(🤚)场有风险，投资需谨慎。